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斗鱼“搁浅”:平台连续三年亏损 上市之路充满波折

2019-06-06 20:01:52 商学院 字号 繁体中文 关闭 收藏 打印 复制

  文/沈思涵、石丹

  一直计划赴美上市的斗鱼,近来却频出变故。

  5月16日,这原本是斗鱼正式上市敲钟的日子,但其上市交易日一再延期,如今整整三周时间过去,斗鱼的上市之路依然不顺。

  面对外界的猜测和质疑,斗鱼始终三缄其口,并未更新上市的相关进展。《商学院》记者联系到斗鱼相关负责人,了解其上市延期等相关情况,但对方对此不予回应。

  上市之路充满波折

  自从去年5月竞争对手虎牙抢先赴美IPO之后,关于斗鱼的上市动态便一直引发外界关注。

  由于直播行业流量红利渐已消退,众多直播平台的融资不顺,而上市便成为直播平台打开资金和资源瓶颈的突破口,对于斗鱼而言也不例外。

  公开信息显示,在斗鱼计划上市之前已经完成6轮融资,总融资额达到70亿元,但距离目前最近的一次融资时间,仍要追溯到去年3月份。彼时,斗鱼达成6.3亿美元融资,约合人民币39.85亿元,并由独家投资完成。

  而到了2018年7月,有外媒曝光斗鱼计划赴美上市,并且已经募集6亿到7亿美元资金。不过,有知情人士透露,斗鱼在2018年曾先后两次递交招股书,但均未能通过审核而作罢。

  直到今年1月,斗鱼经美国证券交易委员会(SEC)通过审核,并于4月22日递交招股书,拟在纽约证券交易所(NYSE)挂牌,交易代码为“DOYU”。同时,斗鱼补充了招股书里2018年第四季度的业绩情况,构成完整财年。

  但值得一提的是,最早斗鱼传出准备在港交所上市,随着虎牙在美股抢注“游戏直播第一股”,此后关于斗鱼赴港IPO的声音便悄然减少,开始传出斗鱼将尾随虎牙进军美股市场。

  对此,互联网观察家丁道师指出,“相比港股,美股市场更加接纳移动直播、视频和游戏这些概念股,并且赴美上市,也让斗鱼和虎牙两大游戏巨头形成对标态势。”

  实际上,在美国上市的虎牙,其在美股市场的表现超出了外界预期。根据虎牙在5月16日公布的2019年第一季度财报数据显示,虎牙一季度营收达到16.315亿元,同比增长93.4%;净利润达1.313亿元,同比增长94.1%。

  随着竞争对手虎牙在美股市场业绩攀升,这也让外界更加期待斗鱼未来赴美IPO之后的表现。“虎牙先行上市对斗鱼来说利大于弊,这不仅激发了资本市场对中国移动游戏直播的兴趣和信心,同时也让虎牙和斗鱼形成一种良性的竞争关系。”丁道师表示。

  平台连续三年亏损

  从公布的招股书显示,斗鱼2018财年的营业收入近37亿元,同比增长94%;2018年平均月活跃用户量(MAU)达到1.36亿,到了2019年第一季度则增长至1.592亿。

  从1.36亿的平均月活量来看,斗鱼无愧为国内游戏直播平台的老大。但相比起扭亏为盈的虎牙,斗鱼却一直未能实现盈利。

  据招股书显示,斗鱼在2016年、2017年与2018年的营业收入分别达到7.87亿元、18.86亿元和36.54亿元。但与此同时,斗鱼的成本投入也达到了11.55亿、18.9亿和35.03亿,与营收规模大致相当。

  在营收减去成本之后,斗鱼在2018年首次实现毛盈利,但净亏损额却不降反升,其在2016年到2018年三年时间里,净亏损额分别达到7.83亿元、6.13亿元和8.76亿元,累计亏损达22.72亿元。

  “长期亏损的市场表现,以及整个直播行业的激烈竞争使得斗鱼的市场估值也不断减少,这也是斗鱼上市计划受阻的原因之一。”艾媒咨询分析师刘杰豪对此表示。

  另一方面,斗鱼的营收单一化的问题也在持续加剧。招股书显示,斗鱼在2016年到2018年期间来自直播业务的收入占总营收的比重从77.7%、80.7%提高到了86.1%。

  尽管直播行业各家平台普遍存在着营收单一的现象,但身为行业老大的斗鱼,在这方面呈现的弊病也最为严重。

  丁道师认为,直播平台不管怎么变化,要想提升盈利主要靠四种手段。“一是广告,二是电子商务,三是游戏,四是会员付费。斗鱼要想摆脱单一的营收模式,就需要进行这几种多元化的拓展,根据自身节奏来调整。”

  不可否认的是,斗鱼在盈利能力上存在着严重不足,这既有其平台经营成本居高不下的原因,同时也有商业模式还未完全成熟的因素所致。

  “斗鱼接下来的发展面临着严峻的竞争形势,其自身的用户变现能力存在问题,需要拓宽和发展新的商业模式,在直播内容和直播形式上不断丰富和完善,同时扩宽收入渠道来改变长期亏损的状态。”刘杰豪说道。

  “撑腰”布局电竞

  尽管盈利状况并不乐观,但斗鱼似乎对此并不在意,毕竟其背后还有这座靠山。

  伴随着招股书的公布,斗鱼的股权架构也呈现在公众面前。据招股书显示,持有斗鱼约40%的股份,是其目前的最大股东,在斗鱼的B轮、C轮和E轮融资中都有其身影。

  2018年,斗鱼获得了的LPL和KPL两大重要电竞赛事的播放权,并在电竞内容上投入了大量资金和资源。据统计,仅在2018年一年时间里,斗鱼直播了337场电竞赛事,并承办85场线下赛事。

  通过与的深入合作,斗鱼平台拥有目前最受最受用户欢迎的《王者荣耀》、《英雄联盟》和《绝地求生》等电竞游戏的播放权,使其成为国内电竞直播平台的招牌。

  “斗鱼跟的合作,并不仅限于资本层面,同时他们还会在电竞版权、电竞赛事上产生深层次的联动。”丁道师表示。

  根据艾媒咨询发布的《2018-2019中国移动电竞市场监测报告》显示,2018中国移动电竞市场规模达到449.3亿元,用户规模达到3.02亿人。

  广阔的市场规模,使得电竞直播成为斗鱼直播平台的重点。其在招股书中也提到,斗鱼本次IPO募集的资金将用于提供更多优质电竞内容,并加大营销力度,提升品牌影响力和扩大用户基数。

  由于电竞市场的潜力逐渐得到开发,再加上“金主”在身后高度关注,斗鱼不惜斥巨资布局电竞市场,试图依托电竞直播完善其平台生态。

  “电竞直播已经成了斗鱼的盈利突破点,由于直播用户的习惯,推行广告的盈利模式会影响用户的体验。斗鱼可以尝试拓展上下游的产业,如出售电竞相关的产品、门票,以及通过其他线下活动进行关联。”刘杰豪说道。

  总而言之,斗鱼的上市只是时间问题,长期的亏损也并不会阻碍其完成最终的上市目标。不过,倘若斗鱼如愿上市,其能否如虎牙般扭亏为盈,仍要静候其在大力布局电竞赛事之后的市场反响。

  《商学院》也将持续关注。

  (来源:商学院)

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